贛鋒鋰業(002460)深度研究：垂直整合全產業鏈 鋰業龍頭未來可期

筆直整合業務形式，多元布局顯示協同效應：(1)上游資源：繼續出資全球上游優質鋰資源，不斷拓寬原材料供應途徑。2022年末，公司現用的首要鋰資源Mount Marion項目產能將擴張至90萬噸/年。(2)中游鋰鹽：跟著未來產能的逐步開釋，2025年鋰鹽產能(折合LCE)有望達33萬噸/年。(3)下流電池：公司推進建造消費電池、動力/儲能電池、固態鋰電池三大板塊，同時攜手下流廠商開展電池收回業務，貢獻鋰鹽產能，有望發揮協同效應，打造閉環業務形式。

【出資建議】

預計公司2022-2024年營業收入分別為566.34/632.42/621.03億元，歸母凈利潤分別為188.34/210.02/230.23億元，同比增加260%/12%/10%。2022-2024年每股收益分別為9.34/10.41/11.42元，對應PE分別為8.25/7.40/6.75倍，我們給予“增持”評級。

【危險提示】

市場競爭加劇;行政干預鋰價;海外項目產能建造不及預期。