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下載手機APP 公司發布2022年三季度快報，前三季度完成經營收入1020.84億元，同比增加118.60%，完成歸母凈利潤217.30億元，同比增加265.54%，接近成績預告214-218億元的上限。
單季度看，2022Q3公司完成經營收入417.45億元，同比增加102.29%，環比增加17.08%，完成歸母凈利潤95.06億元，同比增加219.10%，環比增加35.22%。
硅料業務量利齊增，大規劃擴張夯實龍頭地位。咱們估計2022前三季度公司硅料銷量約17.5萬噸，Q3單季銷量在7萬噸左右，均價在29萬/噸左右，咱們測算得出Q3單噸凈利在15-16萬/噸左右。在新產能建造及規劃方面，公司已于6月份完成包頭二期5萬噸項目點火，樂山三期12萬噸項目已取得能耗目標批復，估計23年下半年建成，此外，公司發布公告擬建造包頭三期、保山三期各20萬噸產能，總出資約280億元，估計將于2024年投產，屆時公司硅料名義產能將達75萬噸，硅料龍頭定位進一步夯實。
大尺度電池片產銷兩旺，N型TOPCON蓄勢待發。咱們估計2022前三季度公司電池片銷量約為33GW左右，Q3單季銷量在11GW左右，獲益于大尺度PERC供給緊張，咱們估計2022Q3單瓦凈利在4分左右，跟著金堂二期8GW、眉山三期8.5GW項目建造投產，估計2022年末公司電池片產能規劃將超越70GW，其中大尺度占比將超90%。
在N型電池片方面，公司規劃了8.5GW TOPCON PECVD技能道路的量產線，均勻轉化效率超越24.7%。
一體化布局加速，年內多次中標國內央企招標項目。2022年9月23日公司發布公告在鹽城市出資25GW高效光伏組件項目，估計固定資產出資約40億元。據北極星太陽能統計，今年以來在我國電建、國家電投、水發集團、華潤、廣東省能源集團五大央國企的組件采購項目中通威股份中標規劃達3.397GW。此外，近日大唐集團公布了2022年四季度P型PERC組件中標成果，共招標4773MW，通威股份成功為位列6家中標企業之中。
盈余猜測與出資評級：根據硅料價格繼續超預期及公司一體化布局加速，上調盈余猜測，咱們估計2022-2024年經營收入分別為1375/1772/1864億元(前值1287/1677/1654億元)，同比增加116.6%/28.8%/5.2%，歸母凈利潤分別為289/290/291億元(前值為238/259/264億元)，同比增加252.0%/0.3%/0.5%;截止10月21日市值對應22-24年PE為7.3/7.3/7.3倍。
危險因素：光伏需求不及預期、產業鏈價格波動超預期、微觀環境改變、政策危險等。
