三一重工布局隨車起重機新產品 新模式推進全球化

提示：本文屬于研究報告欄目，僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法，并非正式的新聞報道，不保證其真實性和客觀性，一切有關該股的有效信息，以滬深交易所的公告為準，敬請投資者注意風險。

核心觀點如下：

切入新產品：隨車起重機在國內是一個需求前景良好、競爭尚不充分、處于生命周期前期階段的細分品種。該產品增長驅動因素主要來自于勞動力成本上升，其次才是固定資產投資拉動。因而，該產品將不僅成為三一重工未來的業績增長點之一，同時將弱化公司業績對固定資產投資的依賴，且有助于部分平緩公司業績的周期性波動。

推進全球化：與帕爾菲格的強強聯合是三一重工進軍全球起重機市場和海外戰略布局的重大舉措，有利于提升雙方的技術創新能力、國際運營管理經驗、國際營銷服務水平和品牌的國際影響力，并提升三一汽車起重機的全球化水平。

拓寬思路、采用更靈活的發展模式：雙方合資投資在三一過往的發展歷程中并不多見，且僅僅一個月前，三一剛剛宣布并購德國普茨邁斯特。接二連三的大手筆凸顯公司正在從以往內生式發展為主的模式中逐步向更開放更靈活的經營理念轉變。

逆周期布局，強者恒強：目前，工程機械需求處于周期底部，而三一的頻頻動作正在為下一輪景氣做準備，龍頭公司往往能夠利用行業的低迷鞏固并強化競爭優勢。

但是，隨車起重機市場容量初步估計目前不足60億元，且新產品開發及市場培育仍需經歷一段過程，因而近期無法為公司業績增長貢獻顯著增量。暫不調整業績預測：11~13年1.16、1.24和1.64元/股，對應PE 12.5X、11.7X和8.8X。維持"謹慎推薦"評級。