工程機械：銷量下滑幅度趨向穩定

1) 工程機械6 月銷量下滑幅度企穩，符合預期：
a)挖掘機6 月份銷售1.06 萬臺，同比下降11.8%，降幅比5 月份減少3.6 個百分點；1-6 月累計銷量為12.5 萬臺，同比增長29.5%，增速比1-5 月放緩5.8 個百分點；
b)推土機6 月份銷售1,021 臺，同比下降28.5%，降幅比5 月份減少5.7 個百分點，1-6 月累計銷售8,814 臺，同比增長12.4%，增速較1-5 月份放緩9.1 個百分點；
c)雖然6 月份銷量仍同比下降，但幅度較5 月份已有所減小，顯示銷量下滑幅度逐步企穩，符合預期；
d)往前看，我們認為行業“去庫存”過程將逐步接近尾聲，全年上看，我們仍維持行業預期15%以上穩定增長的判斷，建議投資者逢低吸納龍頭公司；

       2) 水利建設對工程機械的拉動？7 月8 日至9 日2，中央水利工作會議召開，會議提出，力爭通過5 年到10 年努力，從根本上扭轉水利建設明顯滯后局面。我們認為，
a)此次會議規格之高屬建國以來首次，顯示國家正在從戰略層面推進水利建設改革，三季度各項具體政策有望逐步落實；
b)從總量上計算，未來十年水利建設投資年均4,000 億，按照10%用于購買建筑施工機械衡量，年均需采購工程機械400 億，占2010 年工程機械銷售總額的10%；
c) 從增量上計算，2010 年水利建設投資占全部基建投資的比例近5%，按照年均40%的增速計算，將拉動基建投資增速年均提高2 個百分點；
d) 從機械品種上看，除去專用設備外，水利建設對土石方機械(如挖掘機、裝載機、推土機)及大型起重設備(履帶式起重機)需求拉動較大。我們認為，隨著三季度水利項目的開工，相關工程機械需求有望逐步受益。