安徽合力(600761)：業績逐季好轉

    公司發布三季報：前三季度實現營業收入22.10億元，同比下降26.27%；實現凈利潤4084.73萬元，同比下降77.61%；基本每股收益0.11元。公司業績符合我們預期。

　公司業績逐季好轉，毛利率提升。

　從單季度來看，公司前三季度每股收益分別為-0.04、0.06和0.10元，逐漸增長。一方面，叉車銷量逐漸上升，營業收入逐漸增長；另一方面，由于原材料價格下降，在產品售價出現一定幅度下跌的情況下，營業毛利率也逐季上升。三季度營業毛利率17.49%，環比提升1.94個百分點，同比也提升1.23個百分點。

　盈利預測與估值。

　我們維持對公司今年的業績預測，2010、2011年叉車毛利率分別提高1個百分點到18%、19%；預計今年公司實現每股受益0.20元，2010～2011年分別為0.45、0.76元。我們認為，叉車行業逐漸復蘇、明年出口恢復對叉車行業影響彈性較大；按照2.5倍PB估值，目標價15元，提高投資評級至“增持”。